Mindre rapportering øker ikke langsiktigheten
Når amerikanske myndigheter går inn for å fjerne kvartalsrapportering kan det åpne døren for at den forsvinner i Norden også. EU åpnet for dette i 2017, men vi mener den hører hjemme på nordiske børser.
Kritikerne hevder at hyppig rapportering driver selskaper i retning av kortsiktige beslutninger, der neste kvartal overskygger langsiktig verdiskaping. Som langsiktig investor mener vi denne kritikken ikke treffer.
En overgang fra kvartalsvis til halvårlig rapportering endrer ikke investorenes tidshorisont, men skaper i stedet forskjeller i markedet. Sjeldnere rapportering øker forskjellen i informasjonstilgang mellom selskapenes innsidere og øvrige markedsaktører. De som sitter tettest på virksomheten, vil ha et stadig større fortrinn dersom informasjon utlignes sjeldnere.
Taperne i et slikt regime er først og fremst småsparere som vil ha størst utfordringer med å kompensere for dårligere tilgang på informasjon. Mindre hyppig rapportering kan også føre til økte kostnader for selskapet. Profesjonelle investorer vil ta høyde for den økte usikkerheten som følger av sjeldnere rapportering, enten de investerer i egenkapital eller fremmedkapital. Resultatet kan bli høyere kapitalkostnader for selskapene gjennom økte risikopåslag.
Rapportering er et speil, ikke en motor. Den skaper ikke adferd, men synliggjør den. Dersom et selskap prioriterer kortsiktige tiltak på bekostning av langsiktig verdiskaping er det et styringsproblem, ikke et rapporteringsproblem. Skal man motvirke kortsiktighet bør tiltakene i stedet rettes mot selskapsstyring, styrenes prioriteringer og hvordan ledelsen belønnes. Incentivordninger som premierer langsiktig verdiskaping og skaper sammenfallende interesser mellom ledelse og eiere er mer treffsikre enn å redusere informasjonsflyten til markedet.
Velfungerende kapitalmarkeder forutsetter regelmessig, relevant og korrekt informasjon til alle markedsaktører. Det er viktig at informasjon deles mens den fortsatt er relevant. Kvartalsrapportering er sentralt for å få til dette.
Kvartalsrapportering bidrar til disiplin. Jevn og hyppig rapportering gir eiere, långivere og andre interessenter innsikt i om selskapene faktisk beveger seg i retning av sine langsiktige mål og gjør det mulig å stille ledelse og styrer til ansvar underveis. Med færre rapporteringspunkter øker risikoen for at små problemer får vokse seg store før markedet blir informert
Kvartalsrapportering er ikke en hemsko for langsiktig verdiskaping, men en forutsetning for tillit, ansvarliggjøring og velfungerende markeder. Skal vi fremme langsiktighet i næringslivet, bør vi styrke – ikke svekke åpenheten.
Tine Fossland
Porteføljeforvalter aksjer
Kjetil Houg
Administrerende direktør